关注 | 持续贬值！人民币再破7.25！什么原因？

近期，人民币对美元汇率持续贬值引发市场广泛关注。

6月28日，在岸人民币对美元汇率盘中跌破7.25，离岸人民币一度跌至7.2692，均创下2022年11月以来的新低。

6月29日盘中，在岸人民币再度跌破7.25关口，同时离岸人民币也再度失守7.26关口。

分析人士认为持续贬值是由外部和内部因素共同导致，拐点或将在第三季度出现。

人民币对美元汇率再破7.256月26日，人民币对美元的在离岸市场双双走低，开盘即跌破7.20，随后继续下探，当日在岸报收7.2219，离岸报收7.2454。
而在次日，在岸和离岸人民币汇率有所反弹，盘中陆续收复7.22、7.21关口，最终收盘在岸报7.2101，离岸报7.2239。
不过，这一反弹势头并未延续下去。
6月28日，在岸和离岸市场双双大跌，在岸人民币对美元汇率盘中跌破7.25，离岸人民币一度逼近7.27，均创下2022年11月以来的新低，日内贬值幅度近400基点。当日在岸人民币对美元汇率报收7.2455，离岸报收7.2431。
29日晚间，离岸人民币兑美元失守7.27，为2021年11月以来新低。不过随后跌幅收窄。

截至目前，离岸人民币对美元汇率报7.2583，较上一个交易日收盘价7.2511，升值72个基点，最高报7.2728。

截至目前，在岸人民币对美元汇率报7.2494，较上一个交易日收盘价7.2425，贬值52个基点。




关键数据公布，美元走强
据周四公布的数据显示，美国商务部大幅上调了第一季度经济增长数据，显示出比此前预期强劲得多的增长。
美国第一季度实际GDP年化季率终值上修至2%，前值为1.3%，预期为1.4%。这一数据的上修有助于削弱人们对美国正走向衰退的普遍预期。
根据美国商务部的报告，第一季度实际GDP的增长，主要由强劲的消费者支出，以及政府支出、出口和非住宅固定投资所驱动，私人库存投资和住宅固定投资则有所下滑。
作为美国经济引擎的消费者支出在今年头三个月以4.2%的速度增长，这是近两年来最强劲的表现。
有经济学家指出，强劲的经济增长意味着美联储有足够的空间继续加息，使通胀率降至2%的目标。根据GME美联储观察工具，市场预计美联储7月加息25个基点的概率为86.8%，9月份再加息25个基点可能性为27.8%。
受此影响，美元也应声走强。



多重因素叠加导致贬值关于本轮人民币汇率贬值，多位机构报告及分析人士表示是综合内外部因素导致。中证鹏元评级分析称，近日人民币汇率贬值由多因素引起：

• 第一，二季度以来，国内经济修复速度放缓，央行开启降息和降准；
• 第二，美联储虽然跳过6月暂停加息，但预计美联储今年仍有1—2次加息预期，美元指数近期走强；
• 第三，供求变化，美元需求有所增加。今年1—5月，银行累计结汇9322亿美元，累计售汇9387亿美元，逆差65亿美元。美元需求增加的背后原因或与前段时间美国债务违约及地缘政治等有关。

对于货币宽松程度是主因的观点，中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为，货币宽松只能是人民币汇率贬值原因之一，主要原因是其他机构报告中提到的内外因素叠加。
其中外部因素是指美元反弹，内部因素是指经济疲弱，例如经济基本面发展不及预期。
银河证券研报则称，虽然经济复苏预期降低，但政策组合已陆续出台，内生性复苏也确实需要一定时间。
因此即便近期有诸多因素推动人民币汇率超调，但本轮汇率很难再继续突破。


拐点可能在第三季度出现？“人民币汇率的拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点的位置有赖于央行是否会出手干预。”
东吴证券研报指出，综合基本面和情绪面的判断，人民币震荡偏弱的行情仍将持续一段时间，汇率拐点仍需等待。
10BP“降息”的效果可能有限，而政策出台越缓，很可能意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，汇率潜在调整的压力也会越大。
此外，恐慌情绪的释放往往也是汇率见底的重要标志。
财通证券认为，鉴于我国宽松的货币政策取向短期难以调整，后续人民币汇率的变化将取决于两方面因素：一是美元走势，二是我国央行对于汇率继续贬值的态度。
对于如何稳定汇率，央行副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜表示：“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。”
“我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”

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来源：进出口经理人、21世纪经济报道、每日经济新闻、中国基金报、外跨研究中心

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